[華泰證券]部分城市房貸利率上浮

2019-06-27 16:22:42

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2019-06-27
  • 報告類型:宏觀報告
  • 發布機構:華泰證券

??核心觀點

??億翰數據顯示,2019年5月百強房企單月銷售金額同比增長17.7%,增速較4月放緩8.5個百分點;1-5月累計銷售金額同比增長14.3%,增速較1-4月提高0.1個百分點。百強銷售的季節性效應逐漸消退,平穩回歸溫和復蘇常態。我們認為TOP10龍頭房企今年仍能穩步前行,而部分TOP10-30優質二線房企有望延續良好的銷售彈性。“一城一策”將驅動房地產行業平穩發展,繼續看好二季度房地產板塊估值修復。

??5月同比增速有所回落,但絕對規模繼續維持

??2019年5月百強房企單月銷售金額同比增長17.7%,同比增速較4月放緩8.5個百分點,但環比增長5.2%,絕對規模依然保持較強水平;1-5月累計銷售金額同比增長14.3%,增速較1-4月提高0.1個百分點。其中1-5月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的銷售金額入榜門檻分別同比提升31.2%、34.0%、35.2%、34.7%、26.7%,TOP10-50區間的中型房企依然維持相對優勢。5月以來政策擾動不改結構性復蘇的延續,百強房企銷售增速有所回落,但是總體依然保持平穩增長。

??TOP11-20維持增速優勢,二線優質房企如期延續強勢表現

??5月TOP10銷售金額同比增長14.7%,增速較4月放緩11.2個百分點。TOP3房企保持4月以來的增速修復趨勢,5月同比增長13.7%,TOP11-20、TOP31-50梯隊31.7%和28.1%的單月增速依然明顯高于百強17.7%的總體水平。5月單月增速靠前的主流A股上市房企為大悅城133.7%、華發股份83.8%、招商蛇口68.0%、新城控股49.2%、陽光城47.8%。1-5月累計增速靠前的為大悅城控股77.7%、華發股份57.4%、招商蛇口40.6%、新城控股38.3%、金地集團33.2%,優質成長房企繼續續寫成長篇章。

??一二線城市節奏與重點房企相同,絕對規模保持下增速略有回落

??全國43城5月新房銷售面積環比減少1.4%,同比增長11.3%,同比增速較4月回落19.4個百分點,一、二、三線城市分別環比減少0.3%、2.7%、0.5%,分別同比增長16.0%、49.6%、-13.3%。二線城市韌性依舊,其中福州、寧波、常州、深圳、蘇州增速居前。同期16城二手房銷售面積環比減少3.5%,同比增長7.2%,增速較4月回落23.9個百分點,廈門、佛山、蘇州、南京、深圳表現突出。5月住建部預警、部分城市政策微調以及按揭利率的階段性回升不改一二線城市的趨勢性復蘇,未來增速變化更多體現的是基數效應。

??一城一策驅動行業平穩發展,估值調整后凸顯地產股價值

??我們認為中短期內,房地產行業政策環境是松緊并舉的新常態,“一城一策”環境下行業預計能保持平穩發展,未來長期有望受益于戶籍制度改革帶來的新一輪人口紅利。我們依然看好優質房企的成長空間,繼續看好具備成長能力以及布局優勢的地產股估值修復。繼續推薦:1、受益于長期發展以及核心城市發展的龍頭房企和二手房經紀龍頭(萬科A、我愛我家等);2、具備成長彈性的企業(華發股份、新城控股、中南建設等);3、低估值高分紅的企業(華僑城A、榮盛發展等);4、受益于未來公募REITs推進的企業等。

??風險提示:行業政策推進的節奏、范圍和力度存在不確定性,行業基本面下行風險,部分房企經營風險。

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